工程造价案例分析精讲班第17讲讲义
建设项目财务评价(七)
（二）案例解析
 
【案例五】
    背景：
某新建项目正常年份的设计生产能力为100万件，年固定成本为580万元，每件产品销售价预计60元，销售税金及附加税率为6%，单位产品的可变成本估算额40元。
问题：
    1．对项目进行盈亏平衡分析，计算项目的产量盈亏平衡点和单价盈亏平衡点。
    2．在市场销售良好情况下，正常生产年份的最大可能盈利额多少？
    3．在市场销售不良情况下，企业欲保证能获年利润120万元的年产量应为多少？
    4．在市场销售不良情况下，为了促销，产品的市场价格由60元降低10% 销售时，若欲每年获年利润60万元的年产量应为多少？
    5．从盈亏平衡分析角度，判断该项目的可行性。

问题5:
解：1．本项目产量盈亏平衡点35.37万件，而项目的设计生产能力为100万件，远大于盈亏平衡产量，可见，项目盈亏平衡产量仅为设计生产能力35.37%，所以，该项目盈利能力和抗风险能力较强；
    2．本项目单价盈亏平衡点48.72元/件，而项目的预测单价为60元/件，高于盈亏平衡的单价。在市场销售不良情况下，为了促销，产品价格降低在18.8% 以内，仍可保本。
    3．在不利的情况下，单位产品价格即使压低10%，只要年产量和年销售量达到设计能力的59.48%，每年仍能盈利60万元。所以，该项目获利的机会大。
综上所述，可以判断该项目盈利能力和抗风险能力均较强。

【案例七】

背景：某投资项目的设计生产能力为年产10万台某种设备，主要经济参数的估算值为：初始投资额为1200万元，预计产品价格为40元／台，年经营成本170万元，运营年限10年，运营期末残值为100万元，基准收益率12％，现值系数见表1-18。

　　     表1-18　　　　　　　　  　　现值系数表

　　　n

      1

      3

       7

      10

(P/A,12%,n)

   0.8929

   2.4018

   4.5638

   5.6502

(P/F,12%,n)

   0.8929

   0.7118

   0.4523

   0.3220

 

　　问题：

1．以财务净现值为分析对象，就项目的投资额、产品价格和年经营成本等因素进行敏感性分析；

2．绘制财务净现值随投资、产品价格和年经营成本等因素的敏感性曲线图。
    答案：

　　问题1：

解：本案例主要涉及项目的投资额、单位产品价格和年经营成本发生变化时，项目投资效果变化情况分析的内容。通过各因素变化对财务评价指标影响的计算，并找出其中最敏感的因素。

⒈ 计算初始条件下项目的净现值：

NPV0 ＝－1200＋(40×10－170)(P/A,12%,10)＋100×(P/F,12%,10)
    ＝－1200＋230×5.6502＋100×0.3220＝131.75万元
⒉ 分别对投资额、单位产品价格和年经营成本，在初始值的基础上按照±10%、±20%的幅度变动，逐一计算出相应的净现值。
⑴投资额在±10%、±20%范围内变动：
　　NPV10％ ＝－1200(1＋10%)＋(40×10－170)(P/A,12%,10)＋100×(P/F,12%,10)
          ＝－1320＋230×5.6502＋100×0.3220＝11.75万元
    NPV20％ ＝-1200(1＋20%)＋230×5.6502＋100×0.3220＝-108.25万元
    NPV-10％＝-1200(1－10%)＋230×5.6502＋100×0.3220＝251.75万元
    NPV-20％＝-1200(1－20%)＋230×5.6502＋100×0.3220＝371.75万元
⑵单位产品价格±１０％、±２０％变动：
　　NPV10％ ＝-1200＋〔40（1＋10%）×10－170〕(P/A,12%,10)＋100×(P/F,12%,10)
          ＝-1200＋270×5.6502＋100×0.3220＝357.75万元
    NPV20％ ＝-1200＋〔40（1＋20%）×10－170〕(P/A,12%,10)＋100×(P/F,12%,10)
　　　　  ＝-1200＋310×5.6502＋100×0.3220＝583.76万元
    NPV-10％＝-1200＋〔40（1－10%）×10－170〕(P/A,12%,10)＋100×(P/F,12%,10)
          ＝-1200＋190×5.6502＋100×0.3220＝-94.26万元
    NPV-20％＝-1200＋〔40（1－20%）×10－170〕(P/A,12%,10)＋100×(P/F,12%,10)
          ＝-1200＋150×5.6502＋100×0.3220＝-320.27万元
⑶年经营成本±10％、±20％变动：
　　NPV10％ ＝-1200＋〔40×10－170（1＋10%）〕(P/A,12%,10)＋100×(P/F,12%,10)
          ＝-1200＋213×5.6502＋100×0.3220＝35.69万元
    NPV20％ ＝-1200＋〔40×10－170（1＋20%）〕(P/A,12%,10)＋100×(P/F,12%,10)
          ＝-1200＋196×5.6502＋100×0.3220＝-60.36万元
    NPV-10％＝-1200＋〔40×10－170（1－10%）〕(P/A,12%,10)＋100×(P/F,12%,10)
          ＝-1200＋247×5.6502＋100×0.3220＝227.80万元
    NPV-20％＝-1200＋〔40×10－170（1－20%）〕(P/A,12%,10)＋100×(P/F,12%,10)
          ＝-1200＋264×5.6502＋100×0.3220＝323.85万元
将计算结果列于表1-19中。
　　  表1-19　　　　　　　   　单因素敏感性分析表

     变化幅度
因素
-20%
-10%
0
+10%
+20%
平均 +1%
平均 -1%
投资额
 371.75
 251.75
 131.75
　11.75
 -108.25
  -9.11%
  +9.11%
单位产品价格
-320.27
 -94.26
 131.75
 357.75
  583.76
 +17.15%
 -17.15%
年经营成本
 323.85
 227.80
 131.75
  35.69
  -60.36
  -7.29%
  +7.29%

由表1-19可以看出：

（1）在变化率相同的情况下，单位产品价格的变动对净现值的影响为最大。当其他因素均不发生变化时，单位产品价格每下降１％，净现值下降17.15％；

（2）对净现值影响次大的因素是投资额。当其他因素均不发生变化时，投资额每上升１％，净现值将下降9.11％；

（3）对净现值影响最小的因素是年经营成本。当其他因素均不发生变化时，年经营成本每增加１％，净现值将下降7.29％。

由此可见，净现值对各个因素敏感程度的排序是：单位产品价格、投资额、年经营成本，最敏感的因素是产品价格。


近年考试试题分析
2005年考试试题分析
（1）试题类型与分值：建设项目投资估算、财务评价与不确定性分析，20分。
（2）主要考核知识点：
1）建设期贷款利息与还本付息方式及其计算；
2）项目运营期内指定年份经营成本与总成本的关系及其计算；
3）编制建设投资贷款还本付息表、流动资金贷款还本付息表；
4）投资方案敏感性系数计算与单因素敏感性分析图绘制。
2006年考试试题分析
（1）试题类型与分值：建设项目财务评价与不确定性分析，20分。
（2）主要考核知识点：
1）固定资产折旧费、无形资产摊销费计算；
2）运营期末固定资产余值计算；
3）建设项目运营期年总成本费用构成及其计算；
4）建设项目运营期年产量盈亏平衡点的计算与分析。
2007年考试试题分析
（1）试题类型与分值：建设项目投资估算，20分。
（2）主要考核知识点：
1）类似工程造价中建筑工程费、设备投资费、安装工程费分析；
2）拟建工程材料价格综合调整系数计算；
3）拟建工程建筑工程费用计算；
4）拟建工程设备购置费、安装工程费和全部工程费用计算。